从大幅停产到A、B股“戴帽”，H股大跌，晨鸣纸业经历了什么

核心内容

●山东晨鸣纸业集团股份有限公司（股票简称：晨鸣纸业，股票代码：000488.SZ，01812.HK）因生产基地实施停机检修时间已满3个月，未能大面积恢复生产，A、B股股票将被实施其他风险警示，停牌一天。未停牌的H股低开逾8%，盘中下跌超12%。

●面临高达18.20亿元的债务逾期，晨鸣纸业为减少亏损，2024年11月份以来对部分生产基地进行了限产、停产，超过7成产能停产。1月23日，晨鸣纸业就曾提示“可能被实施其他风险警示”：已恢复产能占比23.23%，新增2成以上公司及子公司银行账户被冻结。种种信息显示，其财务状况可能出现了进一步恶化。

●近一个月的情况说明上市公司产能恢复遭遇难题：其已恢复产能占比未发生变动。接下来，晨鸣纸业计划通过多个方面的工作破局。

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爆雷第一阶段：大幅限产停产

根据时间顺序，盘点一下晨鸣纸业爆雷的过程。

2024年11月19日公告，公司及子公司累计逾期的债务本息金额合计18.20亿元，债权人分别为金融机构、非金融机构、部分供应商，其中供应商占比最高，逾期金额为9.19亿元。

单纯从逾期债务构成来看，上市公司可能遭遇流动资金困境，同时还会因缺少生产资料导致主业难以为继。

其大量银行账户被冻结，公司及子公司累计账户65个，被冻结银行账户冻结金额累计6,483.7万元。

雪上加霜的是，2024年三季度以来，晨鸣纸业主要产品价格特别是白卡纸价格持续走低，公司经营亏损严重，叠加部分金融机构压缩公司贷款规模，导致公司流动资金紧张。

这种情况下，晨鸣纸业为减少亏损自11月份进行了限产、停产。此举能否实现减少亏损的目的，可以根据接下来的事态发展来判断。

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第二阶段：财务状况似进一步恶化

另一个值得关注的时间节点是2025年1月23日，晨鸣纸业发布了2024年业绩预告：预计净利润亏损65亿元至75亿元，扣非净利润预计亏损65.5亿元至75.5亿元。

这种业绩表现的原因主要是3个方面，行业竞争下产品价格走低、毛利下降；因诉讼、查封等突发情形加大了坏账准备计提比例；停机检修影响下产销量下滑，对部分资产计提了减值准备。

从这里可以看到停机检修的影响较为复杂，从公开信息尚无法确认该行为是否实现了减少亏损的最初目标。

同样这一天，晨鸣纸业还发布了一则公告，现在看来，非常值得关注：

截至本公告披露日，黄冈基地正常生产，寿光基地一条文化纸生产线和一条机械浆生产线已经恢复生产，已恢复产能占比23.23%；其他生产基地正在按计划停机检修，进行技术改造，努力推动春节后陆续复工复产，但复产进度依赖于资金筹措等各项因素，仍存有不确定性。如果公司前述生产基地在2025年2月20日之前不能大面积恢复生产，公司股票交易可能被实施其他风险警示。

这里提到了3个重要信息，即已恢复产能的比例，后续复产进度的关键因素（依赖于资金筹措等各项因素），以及后果（可能被实施其他风险警示）。

有关于资金状况，晨鸣纸业披露了2则相关信息，一条是公司及控股子公司因债务逾期、合同履行纠纷等原因，连续十二个月内累计发生诉讼、仲裁案件共计164件，涉案金额合计为26.38亿元。其中，晨鸣纸业作为被告的案件数量为155件，占据绝大多数，且均为融资合同纠纷，涉案金额26.21亿元。

另一条信息是，自2024年11月19日至2025年1月22日，公司及子公司累计新增被冻结银行账户数量为165个，占公司及子公司银行账户总数的23.64%。

这里，晨鸣纸业表示被冻结账户“不是公司主要银行账户”，但这个数量比上一次披露被冻结的数字（65个账户）大得多。其时间节点正好是前次公告至本次公告的时间段内。

总之，这2则信息透露出，公司财务状况进一步恶化。

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第三阶段：未能再进一步恢复产能

时间来到第3个重要节点，2025年2月19日，晨鸣纸业公告A股、B股停牌1天，证券简称将“戴帽”。这时，也有重要信息值得关注。

晨鸣纸业表示，“截至本公告披露日，公司黄冈基地正常生产，寿光基地部分生产线已恢复生产，已恢复产能占比23.23%，其他生产基地正在停机检修。”这里的数字，“已恢复产能占比23.23%”，跟1月23日的公告数字完全一致。

换句话说，晨鸣纸业近一个月内未能再进一步恢复产能。

这种局面下，晨鸣纸业计划接下来通过多个方面的工作破局，根据公开信息可以发现，政府专班会同企业统筹制定了一揽子工作方案，比如求助当地政府（积极与当地政府对接敲定具体合作细节），争取供应商的宽限（稳定与供应商的长期合作关系），注入资金（推动23.1亿元银团新增授信及早落地），从现有资产挖掘潜力（加大非主业资产的处置力度，加大欠款追缴力度等），以及寻求更多的资金来源（对接引入战略投资者）

我们期待上述措施能够帮助上市公司走出眼前的困境。

（转自：齐鲁资本通）